调整都成为布局机会(2014年的具体复盘可以参考《2014年指数行情如何开启

核心观点

回顾:2021年11月起将国企地产为代表的稳增长方向作为首推，《2022年度十大预测》中判断2022年有望出现一波类似‘mini版2014’的指数行情。

展望:布局mini版2014

市场仍在底部区域中纠结1，本周MLF利率下调，央行表示把货币政策工具箱开得再大一些，1年期5年期LPR下调，政策宽松的方向已经明确，但市场仍对政策宽松的节奏和力度将信将疑2，美联储加息甚至缩表担忧升温，美债利率大幅上行导致美股尤其是科技股大跌，也对国内新能源，半导体等板块形成拖累

左侧布局mini版20141)抓主要矛盾，当前已是稳增长，边际宽信用的时间窗口:从2021年12月经济工作会议以来央行连续降准，下调政策利率，新增专项债额度1.46万亿提前下达，1月份部分省市重大项目较往年提前下发各种信号，数据都在不断验证边际宽信用的方向2)参照2014年，政策放松基调在上半年便已确立，社融在4月便基本触底，但指数行情直到11月降息后才正式启动而当中的每一次的纠结，调整都成为布局机会(2014年的具体复盘可以参考《2014年指数行情如何开启兼论mini版2014》)当前已进入类似阶段:放松方向已经明确，但市场仍然纠结于政策放松的节奏，力度以及效果有点类似于2014年8—10月的纠结期3)但当下与2014年的区别在于，一方面，2014年是全面的系统性放松，而当前在地产房住不炒，基建托而不举大基调下，政策宽松力度和空间相对有限，更有可能是阶段性，托底式的放松另一方面，2014年逐渐演变成为一轮杠杆牛，而当前市场杠杆力量较弱，机构资金仍是市场主导力量因此，本轮行情或类似mini版2014，并且现在已是左侧布局窗口

结构上，阶段性聚焦mini版2014下的低估值修复行情，以长打短，逢低挖掘小高新:1)大金融:过去几年大金融更多是α的机会，但今年伴随着政策放松的方向明确，将迎来α到β的整体性修复尤其是伴随着近期行业，风格轮动速度加快，机构平衡仓位结构的意愿显著提升大金融板块作为有自上而下逻辑支撑，同时也是人少的地方，正成为市场阶段性加仓的方向银行:2021年业绩明显超预期，2021年12月信贷后置下2022年1月贷款有望开门红券商:市场成交活跃带来业绩高增后续全面注册制推进也有望对长期业绩形成支撑地产:受益于政策边际变化，稳增长预期升温后续地产融资，信贷有望进一步宽松，带来板块估值修复2)小高新:以长打短，逢低布局以小高新为代表的科技成长近期科技成长板块遭遇调整，主要受仓位，情绪，风格以及海外因素等的扰动但结合五大拥挤度指标及历次回调情况来看，后续调整空间或已有限中长期，科技成长仍是共同富裕下高质量发展，做大蛋糕的必然选择更是中美博弈大背景下，顺应迫切提升科技竞争力需求，摆脱卡脖子困境的最鲜明的时代主线之一

投资策略:一方面把握金融地产等低估值修复行情，另一方面以长打短，逢低布局小高新长期，聚焦科技创新的五大方向1)新能源(新能源汽车，光伏，风电，特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能，大数据，云计算，5G等)，3)高端制造(智能数控机床，机器人，先进轨交装备等)，4)生物医药(创新药，CXO，医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备，军工电子元器件，空间站，航天飞机等)

风险提示:关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

正文

跨年行情:布局mini版2014

回顾:2021年11月起将国企地产为代表的稳增长方向作为首推，《2022年度十大预测》中判断2022年有望出现一波类似‘mini版2014’的指数行情。

展望:布局mini版2014

市场仍在底部区域中纠结1，本周MLF利率下调，央行表示把货币政策工具箱开得再大一些，1年期5年期LPR下调，政策宽松的方向已经明确，但市场仍对政策宽松的节奏和力度将信将疑2，美联储加息甚至缩表担忧升温，美债利率大幅上行导致美股尤其是科技股大跌，也对国内新能源，半导体等板块形成拖累

左侧布局mini版20141)抓主要矛盾，当前已是稳增长，边际宽信用的时间窗口:从2021年12月经济工作会议以来央行连续降准，下调政策利率，新增专项债额度1.46万亿提前下达，1月份部分省市重大项目较往年提前下发各种信号，数据都在不断验证边际宽信用的方向2)参照2014年，政策放松基调在上半年便已确立，社融在4月便基本触底，但指数行情直到11月降息后才正式启动而当中的每一次的纠结，调整都成为布局机会(2014年的具体复盘可以参考《2014年指数行情如何开启兼论mini版2014》)当前已进入类似阶段:放松方向已经明确，但市场仍然纠结于政策放松的节奏，力度以及效果有点类似于2014年8—10月的纠结期3)但当下与2014年的区别在于，一方面，2014年是全面的系统性放松，而当前在地产房住不炒，基建托而不举大基调下，政策宽松力度和空间相对有限，更有可能是阶段性，托底式的放松另一方面，2014年逐渐演变成为一轮杠杆牛，而当前市场杠杆力量较弱，机构资金仍是市场主导力量因此，本轮行情或类似mini版2014，并且现在已是左侧布局窗口

结构上，阶段性聚焦mini版2014下的低估值修复行情，以长打短，逢低挖掘小高新:1)大金融:过去几年大金融更多是α的机会，但今年伴随着政策放松的方向明确，将迎来α到β的整体性修复尤其是伴随着近期行业，风格轮动速度加快，机构平衡仓位结构的意愿显著提升大金融板块作为有自上而下逻辑支撑，同时也是人少的地方，正成为市场阶段性加仓的方向银行:2021年业绩明显超预期，2021年12月信贷后置下2022年1月贷款有望开门红券商:市场成交活跃带来业绩高增后续全面注册制推进也有望对长期业绩形成支撑地产:受益于政策边际变化，稳增长预期升温后续地产融资，信贷有望进一步宽松，带来板块估值修复2)小高新:以长打短，逢低布局以小高新为代表的科技成长近期科技成长板块遭遇调整，主要受仓位，情绪，风格以及海外因素等的扰动但结合五大拥挤度指标及历次回调情况来看，后续调整空间或已有限中长期，科技成长仍是共同富裕下高质量发展，做大蛋糕的必然选择更是中美博弈大背景下，顺应迫切提升科技竞争力需求，摆脱卡脖子困境的最鲜明的时代主线之一

投资策略:一方面把握金融地产等低估值修复行情，另一方面以长打短，逢低布局小高新长期，聚焦科技创新的五大方向1)新能源(新能源汽车，光伏，风电，特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能，大数据，云计算，5G等)，3)高端制造(智能数控机床，机器人，先进轨交装备等)，4)生物医药(创新药，CXO，医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备，军工电子元器件，空间站，航天飞机等)

风险提示:关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

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