江海股份002484：Q1业绩高增长景气度无虞

事件:公司于2022年4月26日发布2022年第一季度报告公告显示，2022Q1，公司实现营业收入9.81亿元，同比增长31.20%，实现净利润1.18亿元，同比增长42.23%，扣非归母净利润1.13亿元，同比增长47.67%点评:Q1的业绩增长迅速，行业蒸蒸日上受益于新能源，电动汽车，工业自动化等下游行业的强劲需求，2022Q1公司实现营业收入9.81亿元，同比增长31.20%，环比增长1.45%，创下单季度收入新高，订单饱满，产销两旺铝电解电容器主要受益于新能源和工控领域的强劲需求公司持续优化市场和用户结构，下游光伏占比提升至15%三大电容厂整合成效显著自产金属化薄膜的产量和产量有所提高电动汽车市场发展顺利，分布式光伏用箱式薄膜电容器实现量产超级电容器在成熟市场巩固推广应用，在港口机械，矿山设备，电网调频，油改电，电动公交车等领域先行先试公司持续扩大各类电容器产能，2022Q1资本支出达1.92亿元，同比增长95.92%，环比增长6.67%毛利率拐点已经实现，费用率下降2022年第一季度，公司毛利率为25.09%，同比下降2.5%，环比上升2.66%通过公司成本控制，技术创新，产品价格调整等方式，不断降低原材料上涨带来的成本压力，恢复毛利率此外，2022Q1，公司期内费用率为10.89%，下降3.46pct同比，其中，销售/管理/财务/R&D的费用率分别为1.98%/3.80%/4.82%/0.28%，同比分别为—1.34 pt/—1.19 pct/—1.18 pt/+0.24 pt下游繁荣持续，多产品的顺利推出帮助公司成长铝电解电容器:喇叭电容器需求旺盛，公司市场份额稳步上升此外，MLPC，固液混合电容器等产品出货顺利，有望成为重要增长点薄膜电容器:新能源电动车和军工开始批量交付，业绩拐点已经形成，有望充分受益于下游行业的蓬勃发展超级电容器:公司产品得到国内外企业认可，预计应用领域更多看好公司多产品布局，全面拥抱光伏，新能源汽车等高景气赛道盈利和估值:预计公司2022/2023/2024年EPS分别为0.70/0.88/1.05元，当前对应PE的股价分别为21.36/17.12/14.34倍，维持买入评级风险:原材料价格波动，需求下降，竞争加剧

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