隆基股份为BIPV布局已久即使光伏产业如火如荼

瓶颈期需要永不突破，永不建立才能解锁下一个新的赛道，或者说新的市场。

在20多年的光伏产业历史中，其固有的半导体属性和产业周期性往往使短期赢家寥寥，而坐上宝座的却是凤毛麟角，经常上演前浪拍打沙滩的戏码。

现在，即使光伏产业如火如荼但问题依然存在

在上游硅材料持续短缺的背景下，企业盈利情况千差万别，产品同质化问题严重，企业间竞争异常激烈。

伴随着未来各环节产能的扩大，竞争将进一步加剧，这对光伏企业无疑是一个严峻的考验。

日前，隆基股份发布公告称，5月16日起，证券简称变更为隆基绿色能源。

在这样的背景下，更名透露出怎样的战略意图是形式大于内容还是有针对性光伏龙头隆基将何去何从

组件垂直集成的优势不再。

2022年的季度报告已经发布光伏行业则不同

历年来，受年终冲关和春节的影响，第一季度往往是淡季可是，今年的Q1酷热难耐

国家能源局数据显示，2022Q1，国内光伏装机容量13.21GW，同比增长148%，其中分布式占比近七成，组件出口41.30GW，同比增长108.5%。

从常理推断，在如此火爆的市场中，光伏行业一季度一定会实现破纪录。

可是实际情况却出乎意料一些企业赚了很多钱，而另一些企业却没有增长

继2020年，2021年之后，硅材料企业再次迎来业绩爆发的时刻通威的净利润SH)一季度高达51.94亿元，同比增长513.01%，营收246.85亿元，同比增长132.48%

大全能源(688303上海)和TBEA (600089，诊断股)(600089SH)分别为43.12亿元和31.22亿元硅材料价格高企，产量扩大，三大硅材料企业分别处于光伏行业净利润前三的位置

曾几何时，王龙基净利润26.64亿元，同比增长6.46%，营收185.95亿元，同比增长17.29%与硅材料相比，业绩相形见绌，毛利率再次下降，收入无增长

要知道，2021年，隆基成长能力早已下滑，全年净利润90.86亿元，同比增幅仅为6.24%。

其他元器件厂商虽然实现了双增长，但盈利能力显然和硅料厂不是一个级别的晶科能源(688223SH)一季度实现增长，营收146.81亿，但利润只有4.36亿，天合光能(行情688599，诊断)(688599SH)营收152.73亿，利润5.43亿，而金高科技(行情002459，诊断)(002459SZ)营收123.21亿，利润7.5亿

毫无疑问，光伏产业的重心还是在硅环节。

日前，索比光伏网数据显示，多晶硅16连续上涨，最高成交价26.6万元/吨。

产业链发展不平衡的现状有其必然性。

对于一个基础薄弱的新兴行业来说，发展的初级阶段一定是集中资源，进入技术壁垒低的环节，争地盘，称霸山头。

下一阶段将是本地化替代，打通资本密集型和技术密集型环节然后，就是资源整合，通过产业整合的策略来降低成本

光伏行业也是如此。

中国光伏产业经历了20多年，产业结构一直在变化。

2000年初，光伏在当时还是新兴产业，核心技术掌握在国外国内厂商从低门槛组件进军，恰逢欧洲需求旺盛在政府支持和人力成本优势下，以尚德为首的国内厂商成功突围

伴随着国内厂商的发展壮大，进一步走向资金密集型和技术密集型环节，逐步打破各个环节的技术瓶颈，实现国产化和替代，诞生了众多子赛道领跑者比如硅材料龙头隆基，电池芯片龙头通威，元器件龙头晶科能源

然后，竞争越来越激烈2014年，隆基率先走上整合之路，将业务拓展至R&D，制造和销售太阳能电池及组件，逐步成长为光伏行业的领军企业

随后，为了保证利润，金高，晶科，天合光能和阿特斯等组件制造商走上了整合之路。

尤其是2021年，组件垂直整合趋势已经进入白热化阶段，大部分组件企业的硅片和电池产能可以达到组件产能的80%左右。

但与此同时，长江证券整理的数据显示，整合策略带来的回报正在逐渐下降。

目前各厂商产品同质化严重从技术指标上看，都可以制作大尺寸硅片和组件，光电转换效率差别不大基本上都能做到21%以上，产品差别不大

行业倒逼整合趋势后，整合成为行业标准，与先行者隆基的差距进一步缩小超额利润就没了

硅片，电池，组件的技术门槛已经越来越模糊，各路资本持续疯狂涌入即使需求在改善，产能过剩也是不可避免的产业链话语权逐渐丧失，结果就是利润下降，导致激烈的价格战

有些朋友可能会有疑问，为什么不集成硅材料呢熟悉的朋友应该都知道，硅材料的生意不好做每万吨投资成本高达8—1亿元，还有天价折旧成本仅仅几百亿就会进去

建设周期高达18个月，加上上半年的产能爬坡时间量产时间长达两年，需要定期维护，产能弹性小

另外，电力成本高达成本的三分之一，在电厂和电价上不具备区域优势的企业没有资格参与。

今天的硅料厂虽然繁荣，但其实刚刚经历了十几年扩张的后遗症这样一个典型的重资产行业，有种负债生活的感觉，比如人在喝水时的自知之明

每当提到这段时间，业内人士都不满意以至于去年需求好转的时候，除了通威，其他企业都不敢扩大产能

所以，即使是行业龙头隆基，想要整合上游硅材料，也是力所不及，只能通过合资或战略合作的方式参与。

在这种背景下，隆基更难保持领先地位隆基将如何面对越来越大的光伏产业体量，何去何从

最近更名为隆基绿色能源，透露出其战略意图——即拓宽赛道，让全民进入光伏业务之外的绿色能源。

其最亮眼的新业务是光伏建筑和氢能，我们依次分析。

BIPV很难啃

事实上，隆基股份为BIPV布局已久。

隆基的第一款BIPV产品丁龙已于2020年7月下线除了产品推广，我们也在积极整合商业策略

日前，隆基股份发布公告称，拟以协议转让方式现金收购森特股份(603098 . sh)27.25%的股份，价格为16.35亿元隆基股份将成为森特股份的第二大股东

收购森特股份的战略意图很明显，就是发挥森特股份在建筑屋顶设计和维护方面的优势，进入万亿BIPV市场。

在国家政策的背书下，676个市县推进分布式光伏建设，党政机关屋顶总面积光伏发电装机占比不低于50%。

学校，医院，村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%，工商业建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%，农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于20%。

结果是显著的近两年分布式光伏进步很快，大大超过集中式装机容量作为最重要的分布式应用场景，BIPV有着广阔的市场空间

但是挑战也是存在的，资本追逐不可避免，各大企业已经在摩拳擦掌东方日盛(300118SZ)推出系列产品超级瓦特，以及古德威(行情688390，诊断)(688390SH)发布了日出瓦，北极瓦，星宇瓦三款光电建材晶科，天河也相继推出产品

不仅如此，在资本层面上，各大企业还采取了战略合作或入股的形式，深度绑定相应的建筑结构企业，加强竞争力。

比如福斯特(603806SH)和东南电网(行情002135，诊断股)(002135SZ)，钢结构龙头，共同投资建立分公司晶能，防水龙头科顺股份(行情300737，诊断股份)(300737SZ)和凯伦股份(行情300715，诊股)(300715SZ)也开始进入市场

这条未来的蓝海赛道已经燃起了战火，可以预见的是，一场巨大的成功将付之东流隆基面临着巨大的挑战

电解池面临许多挑战。

日前，国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划》，首次明确氢能将作为未来国家能源体系的组成部分，充分发挥二氧化碳排放峰值的支撑作用和碳中和的目标。

我国氢能产业还处于起步阶段，氢能产业基础不健全，核心技术缺乏，这些都为国产替代提供了前提条件。

我们共同见证了新能源汽车和光伏产业的崛起在此期间，优秀企业如当代安培科技股份有限公司(300750SZ)和隆基出生

这是最好的时机氢能技术和市场发展方兴未艾，产业格局尚未形成

和新能源汽车，光伏一样，未来也会涌现出一大批氢能公司这是突破的最佳时机第一个入关的就是王者，每一个都有竞争的机会

在这个产业链中，制氢是极其重要的一环绿色氢作为上游资源，只有价格公道，才能大面积推广有了经济，下游的应用才能真正开展起来

制约绿色氢发展的关键是成本绿色制氢成本中，电力和电解槽占比最高，分别占50%和40%因此，降低电价和电解槽成本是实现我国绿色氢产业化和规模化的两个核心环节

电力方面，要看光伏和风电成本的进一步降低未来几年，我国部分再生资源优势地区的电费将达到0.1—0.15元/千瓦时，届时，电费将不再是问题

电解槽方面，我国PEM电解项目规模较小，目前国内交付的设备多为小型电解槽降低成本的路径需要更大的罐体，更好的制造工艺，技术环节的改进，材料的优化

毫无疑问，目前绿氢卡壳的瓶颈在于电解槽设备。

日前，隆基氢能科技有限公司首台碱性水电解槽下线，单台电解槽产氢能力达到1000Nmsup3/h及以上，同时兼顾多台大型电解槽对应的一套气液分离系统和气体净化系统，提高大型制氢装置的集约化程度。

根据消息显示，隆基电解水技术已进入行业领先队列，隆基氢能将形成500MW电解水制氢设备产能，未来5年达到5—10GW，2022年具备规模化产品交付能力。

隆基的绿氢+绿电模式挺有意思，从光伏领域的制造优势到绿氢，有机结合，有先发优势。

不过国内厂商也嗅到了这个未来的商机，开始积极探索PEM电解水技术正在逐步加速

日前，阳光电源(300274SZ)发布sep 50PEM电解槽该产品单槽功率250kW，是国内第一台批量生产的50标准方PEM电解槽

中国科学院大连化学物理研究所，CSIC 718研究所等正在进行PEM纯水制氢设备的研究和制造

中国石化，三一重工(行情600031，诊断)(600031SH)和龙盘科技(行情603906，诊断)(603906SH)也致力于通过PEM水电解来生产氢气

未来电解水制氢的竞争也很激烈。

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任何行业的发展都会在一定时期内面临瓶颈这时候就要寻求一个不破不立的机会，比如解锁一条新赛道或者一个新产品，否则就失去了成长空间

同年，华为电信业务超越爱立信后，这个行业也陷入了饱和的瓶颈这一刻，华为找到了智能手机的出路

隆基股份没有坐稳，而是主动拓宽赛道，更名为隆基绿色能源，这无疑表达了其寻求新增长曲线的战略意图。

实现这一战略的两个重要计划是BIPV+电解水设备。

不过，各路资本也在积极布局这两个新兴商业行业的基础还不完善，没有真正的领导者，基本在同一起跑线上军备竞赛已成定局未来的竞争形势还是未知数

但可以断定，在国内资本的积极探索下，一定会开花结果，最终为双碳目标的实现做出巨大贡献。

我们每个人都将是受益者。

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