这说明未来电器智能模块产品难以获得长期稳定的订单将直接影响公司业绩增长的潜力

张司文

苏州未来电器股份有限公司去年6月30日提交招股说明书，计划登陆创业板日前，公司回复了交易所的第二次问询，目前仍处于被问询状态

在两轮问询中，交易所更关注公司是否符合三创四新的要求可是，在未来，R&D电器的人员数量明显低于可比公司，员工的教育水平普遍较低，等等

另一方面，这家公司在短期订单刺激下扩张后，目前并未获得新订单，导致去年营收下滑，新增产能闲置。

核心产品收入下降

未来，R&D电器的主营业务将是生产和销售低压断路器配件2019年至2021年，公司营业收入分别为3.51亿元，4.61亿元和4.59亿元，2020年增长31.4%，2021年下降0.55%

数据进一步显示，公司核心产品智能终端家电收入大幅下降公司招股书显示，上述期间，该部分业务收入为1.57亿元，2.32亿元，1.6亿元，分别占当期收入的45.28%，51.31%和35.98%，去年下降了31%左右此外，塑壳断路器配件和框架断路器配件也是公司的创收项目，详见下表

此次大幅下跌的智能终端电器主要用于电力系统末端，包括智能保护器，智能模块，智能配电箱等，起到了拓展断路器功能，防止停电的作用。

从营收明细来看，去年智能模组的业务下降最多该业务2020年营收近1.7亿元，而去年营收仅为约8700万元，同比大幅下滑约48.9%，如下表所示

对此，未来电气在招股书中表示:2020年，能耗管理模块收入将比2019年增加近1.2亿元，主要集中在沙特智能电表项目Alfanar公司和中国电力技术设备有限公司从正泰，常熟开关和高美电气购买了外部断路器期间公司向这三家公司销售了上述金额的该类产品到2021年，智能模块收入将比2020年减少近8300万元，主要原因是沙特智能电表项目分阶段交付

这说明未来电器智能模块产品难以获得长期稳定的订单，将直接影响公司业绩增长的潜力。

另一方面，不断下降的产能利用率似乎印证了公司核心业务发展受阻。

招股书显示，PCB车间主要用于智能终端家电产品线2019年该生产线标准产能约1.56亿点，产能利用率91.71%

获得订单后，未来电气选择采购两台松下贴片机，2020年PCB车间标准产能较2019年提升至约1.9亿点，同年订单的增加使得这部分产能得到有效利用，产能利用率为85.52%。

但到了2021年，这部分产能的利用率骤降至70.81%未来电气表示:受能耗管理模块订单减少等因素影响，2021年智能终端家电产量较2020年减少25.79万台，导致PCB车间产能利用率下降

今年以来，未来电气并未说明上述项目是否有新订单。

不仅如此，电器未来的发展方向仍将以扩大产能为主根据募集资金使用计划，公司本次IPO拟募集资金约5.3亿元，其中4.17亿元用于建设低压断路器配件新项目，即扩大三大主营业务的生产，约占78%

这家公司认为此举可以提升公司的市场地位和竞争力，以及降低成本和提高效率可是，该公司没有解释新产能是否有足够的订单来消化

对未来R&D的投资仅约8000万元，占本次募资的1.5%。

询问了三创新，四创新的能力。

对电器未来R&D能力的怀疑已经存在很长时间了。

据长江商报报道，截至2021年底，未来电气拥有技术R&D人员69人，占公司员工总数的11.22%，比2021年上半年的61人增加了8人但从学历来看，未来电气的615名员工中，只有4人拥有硕士及以上学历

仅有的四位硕士还包括控股股东莫和，两人都是工商管理硕士而且两人都在今年2月获得了澳大利亚永久居留权未来电气没有评论这是否会对公司未来的发展产生任何影响

不仅如此，在可比上市公司中，未来电器在R&D的投资和相关人员数量均垫底。

Wind数据显示，2018年至2021年，未来电器的R&D投资分别占营业收入的3.77%，4.44%，3.68%和4.11%。

这个数据和可比上市公司有一定差距未来电气可比上市公司有正泰电气，良信股份，天正电气，新鸿泰，罗凯这些公司的同期均值分别为5.36%，5.19%，5.44%，5.22%

不仅如此，未来电器的R&D人员数量与可比上市公司是不同一个数量级的招股书显示，2019年至2021年，未来电器的R&D人员数量分别为69人，61人和69人与R&D人员最少的新鸿泰相比，仍有100多人

此外，未来电气是上述公司中唯一一家三年内R&D人员没有增长的公司根据各公司年报披露，正泰截至2021年底比2019年增加了298人，同期，良信股份上涨171家，天正电气上涨116家，新鸿泰上涨5家，罗凯上涨71家

对于上述现象，以及对公司未来发展会产生什么影响，未来电气并未在招股书中说明。

另一方面，今年4月1日，未来电气在回复深交所第二轮审核问询函中，对于R&D人员数量，研究项目，持续R&D能力，技术创新等是否表明公司‘三创四创’特征是否突出，是否符合创业板定位的问题，并未给出明确答复。

有案例表明，三创四创能力对一家公司能否在创业板上市影响很大。

2021年，广东某食品有限公司在深交所第二轮和第三轮问询中，分别被问到:基于业务模式，主要产品构成，技术水平，R&D费用，成长性，员工教育程度，同行业可比公司等因素，，分析说明是否具有三创四新的特点，是否符合创业板的定位可是，这家公司对上述问题没有一个可信的答案，因此，该公司被终止上市

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