宁德时代盘中涨逾6%总市值突破1.5万亿元

当代安普瑞斯科技有限公司盘中涨幅超过6%，股价再创新高，总市值超过1.5万亿元截至发稿时，当代安普瑞斯科技有限公司股价上涨5.86%，报642.81元

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中信证券:当代安普瑞科技有限公司业绩符合预期龙头利润稳定

2021Q3公司实现营收292.9亿元，同比增长131%，环比增长17.6%，归母净利润32.7亿元，同比增长130%，环比增长29.2%，不归母净利润26.85亿元，同比增长125%，环比增长19.5%，符合预期全球汽车电气化趋势相对确定，高端动力电池持续供不应求同时，全球储能市场即将爆发，能源改革带来的市场空间巨大作为能源改革的引领者，公司有望充分享受行业发展机遇公司动力电池业务处于高速增长期，储能业务将从引入期逐步进入成长期，具有较高的增长确定性和中长期投资价值，将继续推荐

公司于10月27日晚发布2021年第三季度报告。对此，我们的评论如下:

第三季度归属于净利润32.7亿元，同比增长130%，环比增长29.2%，符合预期。

2021年前三季度，公司实现营收733.6亿元，同比增长133%，归母净利润77.5亿元，同比增长131%，扣非归母净利润66.0亿元，同比增长157%其中，Q3单季实现营收292.9亿元，同比增长131%，环比增长17.6%，归母净利润32.7亿元，同比增长130%，环比增长29.2%，扣非归母净利润26.85亿元，同比增长125%，环比增长19.5%公司2021年前三季度经营现金流净额为286.9亿元，同比增长178%此外，截至三季度末，公司上游票据及应付账款合计782亿元，下游合同负债132亿元，继续保持产业链极高的定价权

毛利率小幅回升，期间费用率保持稳定。

2013年Q3公司毛利率为27.9%，同比0.1%，环比0.66%，期间费用率为12.16%，同比1.24%，环比0.12%，其中销售费用率为3.5%，—同比0.5%管理费率为2.7%，0.02厘，同比，R&D费用率为6.2%，同比下降—0.3%财务费用率为—0.3%，同比下降2.0%公司非常重视R&D投资2018—2021年前三季度，R&D费用分别为19.9/29.9/35.7/45.9亿元，R&D费用率为6.7%/6.5%/7.1%/6.3%，保持行业较高水平

国内份额保持稳定，海外市场快速扩张，动力电池龙头地位持续巩固。数据显示，Millennial总部位于加拿大，主营业务为卤水提锂项目，约412万吨碳酸锂当量。

公司作为一线动力电池的绝对龙头，在下游车企不断提升电动车产品质量的需求下，持续保持较高的市场份额。其主要资产位于阿根廷，包括两个锂盐湖项目，即帕斯托格兰德和东考卡里。

国内市场方面，据GGII数据显示，2021年Q3，当代安普瑞斯科技有限公司国内动力电池装机容量为17.81GWh，同比增长134%，环比增长51.7%，Q1—Q3 2021年装机容量为38.86GWh，同比增长139%2021年前三季度，当代安普瑞斯科技有限公司国内动力电池市场份额为47.15%，同比—0.42 CT，基本稳定，市场份额保持国内第一

在海外市场，据SNE研究统计，2021年1—8月全球动力电池装机达到162兆瓦时，同比增长139%，其中当代安普瑞斯科技有限公司全球装机为49.1兆瓦时，同比增长211%，高于整体增速。千禧在当代安普瑞斯科技有限公司“花落”后，千禧是谁，为何三家上市公司先后收购其遗嘱，成为热门话题。。2021年1—8月，当代安普瑞斯科技有限公司全球动力电池市场份额为30.3%，同比增长7.0%，继续保持年内第一

10月26日晚，公司发布2021年股票期权和限制性股票激励计划，拟授予中层管理人员和关键员工合计516万股/万股，其中授予股票期权294万份，授予限制性股票222万份本次激励计划共首次授予激励对象4483名，首次行权价格为612.08元/股，限制性股票首次行权价格为306.04元/股公司级绩效考核目标为2021/2021—2022/2021—2023/2021—2024年度累计营业收入分别不低于1000元2021年股权激励计划的启动，有助于吸引和留住优秀人才，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，将股东，公司和核心团队的利益结合起来，确保公司长期发展战略和经营目标的实现

风险因素:

固定收益和募资项目进度不及预期，下游新能源汽车销量未达到预期，电池价格下跌幅度超出预期，原材料价格波动，技术变革等。

投资建议:

维持公司2021/22/23年度归母净利润预测，分别为101/196/270亿元，对应EPS预测4.35/8.41/11.60元，2021/22/23年度PE对应现价分别为141/73/53倍全球汽车电气化趋势相对确定，高端动力电池持续供不应求同时，全球储能市场即将爆发，能源改革带来的市场空间巨大作为能源改革的引领者，公司有望充分享受行业发展机遇公司动力电池业务处于高速增长期，储能业务将从引入期逐步进入成长期，具有较高的增长确定性和中长期投资价值

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