下半年低位基数效用逐渐消退板块整体进入估值回调阶段

白酒周期市场概述。

日前，白酒股再度活跃，也带动餐饮整体指数上涨同一天，贵州茅台涨逾3%，收复1900元关口，方水晶，五粮液，山西汾酒等股也大涨收盘时，CSI白酒指数上涨超过4%，白酒权重超过60%的食品ETF上涨2.84%个股方面，方水晶涨9.75%，收于146.96元，泸州老窖股份有限公司，金辉酒业涨幅均超过5%，山西汾酒，五粮液，酒鬼酒，贵州茅台等9只白酒股涨幅均超过3%

前海证券数据显示，从定价和销量来看，在高端酒企方面，天妃茅台定价达到3820元/瓶，散瓶定价达到2770元/瓶，五个批次的一般价格达到975元/瓶，国窖1573批次价格达到910元/瓶两个节日期间，天妃茅台增加供应，核定价格小幅下降受供应端扩张影响总的来说，需求还是很旺盛的，五粮液方面，核定价格稳定，库存相对较低，销售情况良好，在泸州老窖股份有限公司，国窖控价效果明显此外，下周即将举办第105届全国糖酒交易会，部分机构表示有望反馈正面信息，传递信心高端白酒是高确定性，高景气的优质赛道，量价齐升的趋势是肯定的

受益于去年基数效用较低，消费场景逐步恢复，次高端酒企上半年也表现不错下半年低位基数效用逐渐消退，市场风格切换叠加时白酒板块前期估值较高，板块整体进入估值回调阶段根据TF证券的分析，目前白酒板块估值相对合理，三季报业绩增速较高，中长期基本面稳定的标的将受到股价支撑

兴业证券表示，白酒板块经历大幅回调，估值逐步回归，配置优势逐渐凸显前三季度，伴随着基数因素的消除，行业基本面回归平稳发展，而高端白酒和区域白酒仍保持平稳增长，而次高白酒等边际利好因素可能在三季度已经超出预期中银证券的唐认为，白酒是目前很有前景的行业受收入结构变化，集中度提升等因素影响，白酒消费表现出较强的韧性，尤其是中高端白酒，以确定性增长品种和改良低值品种为主

过去几年毛指数上涨的原因是，消费龙头每年10%—20%的稳定增速非常有吸引力，市场给了他们很高的确定性溢价我们相信，这种情况将在明年甚至第四季度重现TEDA宏利基金表示，在当前经济形势下，预计明年A的非金融利润增速将在0—10%之间，而龙头消费者仍能高概率实现稳健增长，消费白马稳健增长的优势再次凸显平安基金也认为，考虑到经济周期的变化以及碳中和对未来行业的重要影响，未来增长，周期，消费有望更加开花，市场可能呈现震荡为主，板块快速轮动的特征短期建议关注业绩增速持续高速增长的能源链，也建议平衡前期调整较多且持续稳定增长的消费分配

依据股价回调幅度和年内表现等指标统计出慢牛股，合计有38只。与今年A股市场风格相似，慢牛股以中小市值的个股居多，超千亿市值公司仅一家。聚光科技，赛意信息，电科院，浙商中拓，天壕环境和聚隆科技等10家公司市值不足百亿。

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