本月LPR报价不变符合市场预期本月LPR报价不变符合市场预期

日前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月贷款市场报价利率为:1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，与上月持平。

此前1年期LPR在去年12月和今年1月连续两月下调，5年期LPR连续20个月维持不变后在1月下调。12月15日，央行续作1年期MLF，招标利率为95%，与上月持平。这表明12月LPR报价的参考基础未发生变化。不过，12月15日央行全面降准0.5个百分点，可为银行每年降低资金成本约150亿，而7月全面降准已为银行每年降低资金成本约130亿。

LPR报价与MLF利率相关，本月LPR报价不变符合市场预期日前，央行开展2000亿元中期借贷便利操作，中标利率2.85%，与此前持平，业内普遍预期本期LPR将按兵不动

东方金诚首席宏观分析师王青认为，3月MLF利率连续两个月保持不变，意味着在1月政策性降息后，货币政策连续两个月进入观察期可以看到，2月偏弱的金融数据出来后，市场开始朝这个方向移动对于降息预期落空的原因，王青判断，当前经济存在下行压力，但其紧迫程度尚不足以促使监管层在三个月内两次动用降息大招，这也意味着3月LPR报价的定价基础保持不动，本期1年期和5年期LPR报价因此保持不变

同时王青认为，受央行上缴利润影响，会带来一定的降准效应，可能会在一定程度上降低未来直接降准的必要性和次数，但并不意味着二季度降准窗口就此关闭，接下来是否实施直接降准操作，主要取决于宏观经济金融运行态势整体上看，2月金融数据偏弱，消费，房地产降温势头仍在，显示出货币政策加大实施力度尚未充分提振实体经济，当前有待解决的是信贷需求不足及银行放贷意愿偏低的问题，当前宽信用确实到了需要进一步发力的时候

王青预计，按照今年政府工作报告要求，接下来加大稳健的货币政策实施力度的方向比较明确，通过降息降准适度提升信贷，社融及M2等金融总量增速的迫切性较强，这意味着二季度继续实施降准的概率在增大。事实上，降准带动LPR报价单独下调并非没有先例:根据2020年9月15日发布的《中国货币政策执行报告》增刊，“LPR改革后，中国人民银行分别于2019年9月和2020年1月两次降低法定准备金率各0.5个百分点，对报价行资金成本等加点因素有明显影响，降准当月均有部分报价行根据自身情况下调了报价，并带动报价的算术平均值下行0.02~0.03个百分点，但因为变动小于LPR的最小调整步长，向0.05%就近取整后，两次降准当月只有一次(2019年9月)触发了LPR变化”。(1:2019年8月LPR报价改革后，各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，其中公开市场操作利率主要是指MLF招标利率，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本，市场供求，风险溢价等因素。)。

央行副行长刘国强日前在新闻发布会上表示，当前货币政策的重点目标是稳，政策要求是发力要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方

太平洋证券分析师张河生认为3月份国内疫情加剧，可能在短期内对消费带来冲击，稳增长压力仍然存在并且《政府工作报告》强调货币政策要发挥总量与结构的双重功能以及推动金融机构降低实际贷款利率，张河生预计仍需要总量宽货币政策及时发力，二季度降准政策仍可期

民生银行首席研究员温彬表示，目前金融机构平均存款准备金率是8.4%，仍有降准的空间和必要，通过降准释放长期流动性，有利于鼓励金融机构加大信贷投放，并引导降低实体经济融资成本。累积效应下，两次全面降准对银行降低成本效果明显，成为本月触发1年期LPR报价下调的一个直接原因。简而言之，LPR报价=MLF利率+加点。

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