新冠肺炎疫情引发的繁荣之后网飞的迅速衰落让投资者质疑流媒体公司的价值

上个月，流媒体行业迎来了一个重大转折点:在$网飞$披露订户数量十多年来首次下降，并警告订户将在短期内继续流失后，行业陷入动荡。

奈飞是著名FAANG的成员，也是人们眼中付费订阅模式最成功的案例之一。

可是，在新冠肺炎疫情引发的繁荣之后，网飞的迅速衰落让投资者质疑流媒体公司的价值。

该行业每年花费数百亿美元制作原创视频内容，包括网飞，迪士尼，康卡斯特$等知名公司这些公司的股价今年以来分别下跌了67%，30%和11%

这个行业的未来在哪里有哪些投资机会

1.迪士尼:流媒体亏损扩大，转型艰难。

奈云风君的困境之前已经分析过了，这里就不赘述了我直接给个结论:在核心的北美市场，涨价和用户增长是不能并存的

而且，在高通胀的背景下，削减不必要的开支成了很多人的无奈之举。

换句话说，行业的天花板是有限的，在后疫情时代可能会缩水，这对于那些希望大规模烧钱后盈利的公司来说无异于当头一棒。

奈飞的优势在于利润稳定第一季度净利润16亿美元，同比下降6.4%预计公司第二季度净利润为14亿美元，同比持平

今年第一季度，迪士尼流媒体业务运营亏损高达9亿美元，同比增长206%，目前仍处于烧钱求增长阶段。

伴随着行业估值逻辑的改变，投资者越来越怀疑这种做法。

今年，迪士尼股价下跌近30%，成为道琼斯工业平均指数中表现最差的股票之一。

与网飞北美用户每月15美元的平均订阅费相比，迪士尼+用户平均每月只需支付6美元第一季度，迪士尼三大流媒体服务Disney+，ESPN+和Hulu的订阅人数分别增长了33%，62%和10%，平均付费金额也实现了个位数增长

迪士尼对烧钱促增长也有不同看法去年10月，该公司的子公司ESPN将体育直播业务从流媒体中移除，并将其放入有线电视网，因为后者已被证明是盈利的

今年第一季度，迪士尼的有线电视业务增长了5%，流媒体增长了23%是发展还是盈利，迪斯尼面临一个选择

可是，还有另一种选择，那就是广告。

第二，从广告业分一杯羹

每个流媒体用户每月的广告价值在5美元到10美元之间。

网飞北美用户的平均月订阅费是15美元如果公司能推出10美元包月，带广告的方案，可能会在不改变单个用户价值的情况下赢得更多用户

作为参考，华纳兄弟的子公司HBO Max去年推出了一项订阅计划，广告每月9.99美元今年第一季度，华纳兄弟流媒体业务的付费用户增加了200万，达到2400万

华纳兄弟探索公司和迪士尼一样，拥有庞大的有线电视网络，属于不得不向流媒体转型的公司。

第一季度，华纳兄弟探索频道的收入增长了13%，但由于内容成本过高，其营业利润下降了11%有了大得多的用户群，内容成本就能更好的控制，增速和营收增速差不多

说了这么多，广告行业也有自己的运行规律。

自去年秋季以来，全球广告业开始放缓，而这种放缓在最近几个月有所加剧。

这一点从$ Google —C$和$腾讯控股的最新季报就可以看出来HK)$

社交软件$Snap Inc$的CEO埃文·斯皮格尔上周也告诉员工，宏观环境恶化的速度比我们上个月发布季度指引时的预期要快得多。

Snap第二天暴跌43%。

在付费订阅中加入广告后，网飞和迪斯尼的产品与其他公司的产品趋同消费者是否会为此买单，最终取决于内容是否优秀

三行业兼并重组:巴菲特押注派拉蒙

在行业动荡时期，兼并重组也是一种选择。

今年3月，亚马逊旗下子公司亚马逊Prime Video宣布完成对米高梅电影公司的收购，该公司拥有《詹姆斯·邦德》等热门电影，收购价格为84.5亿美元。

今年4月，ATampt旗下华纳兄弟和探索公司合并成为华纳兄弟探索公司，并在纳斯达克上市。

日前，巴菲特在第一季度末的头寸显示，他购买了6900万股派拉蒙全球公司的股票，可能是押注该公司将被溢价收购。

毕竟巴菲特在去年第四季度对动视暴雪下了赌注，后来动视暴雪被$微软(MSFT)收购美元)，巴菲特取得了不错的回报

派拉蒙全球营收增速非常快，今年第一季度达到82%，但尚未实现盈利派拉蒙的全球订户在第一季度末达到6240万，净增630万

四。中国公司的选择

看过国外公司之后，我们再来看看中国公司。

爱奇艺第一季度总收入下降9%，其中会员收入增长4%，广告收入下降30%，分别达到45亿元和13亿元。

伴随着蛋糕越做越小，爱奇艺大幅削减开支，尤其是薪资开支和股权激励，从而实现了首次季度盈利。

爱奇艺会员收入的增长更多依赖于涨价第一季度，每个会员平均月付费量增长8%，而平均日付费会员数下降4%所以这个盈利就更难了

截至一季度末，爱奇艺仅有38亿元现金及现金等价物，13亿短期投资，而一季度自由现金流为12亿净流出，在没有进一步融资的情况下只能支撑一年。

该公司股价现已跌至4美元，今年跌幅达13%。

$芒果超媒体$去年广告收入54.5亿，增长32%，会员收入36.88亿，增长13%，运营商业务21.2亿，增长27%。

芒果超媒体第一季度营收和净利润分别下降22%和34%，今年股价下跌35%。

美元的季度报告剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷剷

与上述哔哩哔哩的流媒体平台不同，UGC占大多数，管理层大概也没想过靠卖大会员盈利。

在哔哩哔哩的众多行业中，直播行业整体下滑，虎牙美元，DOYU美元US)$第一季度均呈现负增长游戏自研能力有限，监管严格，电商业务不能断目前只能靠多卖广告

最近，哔哩哔哩出现了一个有益的变化，即推出了垂直屏幕模式这能否给广告收入带来更多动力，值得期待

由于整体盈利模式不确定，哔哩哔哩股价今年表现不佳，跌幅达46%。

摘要

作为流媒体行业的领头羊，网飞正面临着更多的成长危机在保持单用户价值的情况下，推出带有广告的低价套餐来获取更多用户是不错的选择

对于拥有庞大用户群的公司，如$ Apple $和亚马逊，流媒体服务可以帮助他们更好地绑定消费者，并与其他服务形成协同效应。

而那些不盈利的流媒体平台需要认真思考改变策略相对于继续烧钱，在行业内进行合并重组，丰富IP，提高个人用户价值和规模效应更为合适

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