目前的环境还处于四期叠加专项债基本已还完

境内外疫情再度反复，施工继续分化，上游价格普遍下跌，需求端地产销售持续向好，但疑虑持续，专项债基本已还完后续经济和政策会怎么走针对以上问题，我们每半个月追踪高频数据:1)国内外疫情，疫苗，人员活动情况，2)国内经济，3)流动性本期是上半个月(2022.6.25—7.10)以来的经济数据跟踪

1.总的来说，半个月来，经济经历了忧喜参半，但忧大于喜最大的担心是疫情反复，房地产销售再次走弱，最大的欣喜是经济继续修复回过头来看，目前的环境还处于四期叠加

担心，国内疫情又反弹了，水泥，钢材价格普遍下跌，说明需求仍然不足，全国多地高温可能拖累开工和生产，专项债基本发行完毕，增量政策尚未落地，中上游大宗商品价格普遍下跌，市场继续交易弱现实逻辑，消费品价格上涨明显，CPI破3%风险加大。

快乐，汽车生产和需求蓬勃发展，工程机械销售边际改善，发电用煤量持续上升，出口运费继续保持强劲。

续:事情在变6月以来，我国处于四期叠加，即疫情控制期，经济反弹期，存量政策落地期，增量政策酝酿期，这也意味着四大矛盾有望逐步缓解短期内，我们将密切关注疫情演变，核心一二线松地产情况二疫情和疫苗人员活动:国内外疫情反复，人员活动略有下降1.疫情:国内疫情再次反复半个月内新诊断病例73例，前值约52例，无症状病例227例，前值约109例分城市看，截至7月9日，中高风险区城市21个，约占GDP的21.7%，风险低但疫情的城市有10个，约占GDP的6.2%海外新增确诊单日持续反弹，欧洲疫情再度重演全球新增确诊病例82.1万例，前值58.1万例，其中欧洲新增病例33万例，前值18.8万例

2.疫苗:中国累计接种34.1亿剂，近半个月日均接种量进一步下降至62.5万剂，前值约75.4万剂，全球共接种了121.3亿剂疫苗，66.7%的人至少接种了一剂。

3.人员活动:半个月来100个城市交通拥堵指数继续小幅下降，地铁出行人数环比增长5.3%，较2021年下降16.4%，前值下降14.9%跌幅有所放大，可能与近期疫情反弹有关商业航班数量持续上升，目前已恢复到疫情前水平，欧美交通拥堵指数全线下跌，人员活动分化

三，国内经济跟踪:生产继续分化，房地产销售下滑，土地成交持续下滑，中上游价格继续下跌1.供给:中上游开工，持续分化近半个月来，唐山高炉开工继续环比下降2.0个百分点至55.6%，较2021年同期上升7.1个百分点，但低于2019年和2020年同期，焦化企业开工比上月下降2.9个百分点，为74.0%，沥青厂开工率上升3.4个百分点至29.4%，较2021年同期下降约13.3个百分点，PTA开工率继续上升1.6个百分点至77.3%下游建设喜忧参半半钢轮胎开工率下降0.1个百分点至64.0%，较2021年同期上升约19.4个百分点，江浙地区涤纶长丝开工率环比上升2.0个百分点至75.8%，同比下降约17.2个百分点

2.需求:房地产销售明显下降，土地成交降幅再度扩大近30个月，大中城市商品住宅成交量环比下降19.2%，与2021年同期相比下降约22.2%，特别是7月3日—7月9日一周，30个大中城市商品住宅成交面积大幅下降，环比降幅超过50.3%百城土地成交面积环比增长11.8%，同比下降31%工程机械销售略有好转，但使用需求仍然较低6月挖掘机销量微涨至2.1万台，略高于前值和2019年同期，5月份，挖掘机平均启动时间环比增加1.9小时，但仍同比减少21.5小时，降幅为17.1%沿海八省发电用煤量持续上升，绝对值已超过2021年同期，汽车日均销量持续向好半个月来，沿海八省日均发电煤耗192.2万吨，前值约175万吨，环比增长9.8%，同比2021年增长0.9%6月乘用车日均销量为6.8万辆，明显高于5月的4.3万辆和2021年同期的4.4万辆

3.价格:CRB工业原材料指数继续下跌，主要资源性产品价格大部分下跌其中，CRB工业原材料指数环比继续下跌3.7%，石油分销价格环比继续下跌4.7%，至107.0美元/桶，前值下跌4.0%，动力煤价格环比上涨2.8%，主要是迎峰度夏需求增加，铁矿石价格继续环比下跌5.6%

价格继续下跌螺纹钢现货价格和水泥价格分别下降4.4%和2.9%，降幅略有收窄下游消费品:价格明显上涨猪价环比上涨20.4%，涨幅明显扩大，蔬菜价格环比上涨4.4%

4.库存:煤炭，沥青库存继续下降，钢材退库，水泥库存下降沿海八省电厂日均存煤2967.9万吨，近半个月下降1.6%，主要是下游复产+气温回升推动，居民用电量增加，电厂日耗增加再次是钢材调入仓库，近半个月库存减少19.6万吨，沥青库存继续下降，近半个月减少8.7万吨，比2021年减少约80.6万吨，水泥库存有所下降，库容比下降2.2个百分点至69.0%，比2021年同期高9.1个百分点，前值高12.9个百分点

5.交通物流:航运价格继续分化，国内物流运费再次上涨半个月来，BDI指数环比继续下跌11.2%，跌幅明显扩大，CCFI指数上涨了0.1%公路货运指数环比上涨0.6%，同比上涨2.9%

四流动性跟踪:央行连续五天减少逆回购量30亿，但DR007持稳，中美利差倒挂，收窄1.货币市场流动性:过去半个月，央行通过OMO实现净回笼850亿元，市场利率先升后降，R007与R007平均利差上升28.3个百分点，显示月末非银机构融资溢价率上升三个月期AAA+和AA+同业存单到期收益率分别较上月下降7.5bp和6.0bp

2.债券市场流动性:半个月发行利率债1.31万亿元，比上月少4443亿元其中，发行地方专项债券4364亿元，比上月少4218亿元，年初以来，共发行3.42万亿元，占比93.8%，项目投资专项债券发行进度约99%

3.汇率海外市场:截至7月10日，美元指数收于106.90，过去半个月平均上涨1%其中，美元兑人民币约为6.71，对应人民币升值约0.2%，10年美债平均收益率约为3.09%，环比下降24.9bp，中美利差收窄至—24.9bp，倒挂均值收窄约30.7bp

风险:疫情，政策力度，外部环境的意外变化。

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