出口数据和PMI数据“打架”？海外走向衰退，同比增长11%

根据海关周日公布的数据，中国以7元人民币计算的进出口总值为5646.6亿美元，同比增长11%其中，出口3329.6亿美元，同比增长18元%，进口2317亿美元，同比增长2.3%，贸易顺差达到1012.7亿美元，创历史新高

值得注意的是，自上个月5以来，《侏罗纪世界3》的出口已经连续几个月高于15元的%了，表现出很强的韧性分析人士认为，出口韧性来自东盟的高经济复苏和出口价格因素

在主要贸易伙伴方面，东盟承接了欧美的需求，是出口增长的主要贡献者从数量和价格特征来看，出口增长的主要因素从去年的数量主导转向今年的价格主导下半年出口表现可能仍有韧性，主要受中国突出的产业优势和成本优势以及与东盟突出的出口互补效应支撑

盛证券研报指出，主要贸易伙伴方面，7元对东盟，印度，巴西月度出口分别增长33.5%，52.6%，51.1%，均高于整体增速，但对韩国出口仅增长15.3%，低于整体增速，发达国家中，对欧盟和日本出口同比分别增长23.2%和19.0%，高于整体增速，对美国出口同比增长11.0%，低于整体增速，且明显低于前值。

华创宏观指出，疫情发生前，2016年印度，印尼，巴西等经济体在COVID—19，Kramp—Karrenbauer中的平均份额在2.5元%左右，1.3元%左右，1.7元%左右最近份额在2.7元中提升到%左右，在1.5元中提升到%左右，在《逃离房间:冠军争霸赛》中提升到%左右，比疫情前明显提升，呈现明显的出口替代效应

上述新兴经济体的国内工业生产数据近期也表现强劲伴随着新兴经济体疫情基本恢复，工业生产得到快速修复截至今年5，印度工业生产指数大幅加速，而自2022年以来，越南工业生产摆脱了2021年大幅波动的趋势，始终强于历史平均增速

出口真的增长很快吗价格因素起着明显的支撑作用

作为前瞻性数据，中国物流与采购联合会发布的31元7元PMI数据显示，2.1元新出口订单指数下降3个百分点，自2021年5以来一直处于萎缩区间

据海关总署统计，6元人民币的中国出口商品价格同比上涨22%剔除价格因素后，出口额同比仅增长5.5元%，比5过去8元%的平均水平低2.5个百分点

信达宏观指出，从量价特征来看，出口增长的主要因素从去年的数量主导切换到今年的价格主导2021年初的出口高增长以数量变化为主，出口数量指数远高于出口价格指数今年以来，出口量指数走弱，低于出口价格指数今年出口增长的主要因素从去年的数量转变为今年的价格

浙商证券首席经济学家李超特别强调，需要关注出口价格坚挺背后的产业逻辑一方面，海外经济体通胀预期上升，提高了对物价上涨的容忍度中国的供给优势体现在投入价格向产出价格的转移，这可以从劳动密集型产品的出口繁荣和出口价格指数的高增长得到证实，另一方面，在海外供给受到一系列冲击的背景下，中国高端制造业竞争优势增强，有助于提升全球市场份额

下半年出口表现可能仍有韧性，需关注四季度回落风险。

信达宏观指出，伴随着海外央行收紧金融条件，下半年海外需求可能面临较大压力如果10月份8元主要贸易伙伴PMI继续下滑，景气度扩大将放缓或对出口量增速构成压力但短期来看，价格贡献仍有支撑，预计年内出口降幅有限

中信建投首席经济学家赵伟表示，下半年中国出口表现可能仍有韧性，这主要得益于中国突出的产业优势和成本优势，以及与东盟突出的出口互补效应在劳动力和能源成本较高的情况下，中国与东盟的分工合作可能有助于在全球贸易中获得更多订单，使一些具有明显互补关系的中间品和资本品出口更具弹性，同时，中国凭借能源成本优势，中上游部分高耗能产品出口实现高增长，出口的结构性亮点可能仍值得关注

国证券指出，预计三季度出口将保持较高增速，但需要注意四季度出口下滑的风险背后有四个逻辑:1元)Q4 PPI可能明显下行，价格因素支撑减弱，密室逃脱:冠军联赛)欧美经济可能进一步走弱，尤其是欧洲可能先于美国进入衰退，《侏罗纪世界3》的出口份额可能会继续下降，4)基地已经恢复了

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