低风险高收益的时间点往往出现在市场风声鹤唳的时候

人们常说，财富处于危险之中，为了获得高回报，必须承担高风险可是，这种传统观念与价值投资的理念相悖

投资大师不相信风险和回报是相等的他只在投资风险很小或者根本没有风险的时候出手比如1973年，巴菲特以20%左右的价格买入了《华盛顿邮报》公司的股票，在这个价格水平上基本没有风险这笔投资后来为巴菲特创造了近60倍的投资回报

在价值投资大师眼中，低风险高回报才是投资的正确打开方式如果证券的价格只是其真实价值的几分之一，那么购买它们实际上是无风险的，同时，获得高回报也并不难

正如橡树资本董事长霍华德·马克斯所说，杰出的投资者是那些承担与其收益不相称的低风险的人他们要么以低风险赚取中等收入，要么以中等风险赚取高收入承担高风险，赚取高回报，这不算什么——除非你能坚持很多年，在这种情况下，‘高风险’并不是真正的高风险，或者说管理得很好

为什么低风险和高收益同时出现。

"如果证券的价格只是其真实价值的一小部分，购买它们就没有风险"正如巴菲特所说，由于二级市场往往周期性地被一大批傻瓜主导，一个平仓价格会被不断设定总有这样的机会在许多情况下，股票在二级市场上经常以半价出售

巴菲特从1973年2月开始以27美元的价格买入华盛顿邮报公司的股票，一个月内就买下了该公司近10%的股份当时华尔街看到的是一个崩溃的市场，通货膨胀和经济衰退并存道琼斯指数从高点下跌了40%以上，华尔街看到的是买入的风险太大

但巴菲特认为《华盛顿邮报》至少值4亿美元当时《华盛顿邮报》的股票市值只有8000万美元如果能八折买到知名优秀的公司，完全没有风险

尽管已经打了20%的折扣，巴菲特还是花了两年时间买下了《华盛顿邮报》，之后该公司的股票才反弹到他的平均买入价所以巴菲特认为用波动来衡量风险完全是扯淡我重视确定性如果你能做到这一点，那么风险因素就不会对你起作用风险来自于你不知道自己在做什么

a股价值投资学派的精神领袖张尧也追求低风险下的确定性投资收益在陕西煤业2018年半年报中，张尧位列第八大流通股东张尧的投资标准很明确，就是定性买一个能形成大量现金流的优势企业，同时在估值上也有绝对优势最常用的量化标准是3—5年现金流回本法，即3—5倍市盈率

2018年上半年，陕西煤炭行业均价约为8元/股2021年陕西煤业分红方案为10组13.5元，这意味着对于2018年上半年买入陕西煤业的股东来说，2021年的动态股息率近17%2018年以来，陕西煤业累计每股分红6.516元，5年来的分红已经让2018年上半年买入的股东收回了80%的成本

低风险高收益的时间点往往出现在市场风声鹤唳的时候比如2016年上半年，a股经历熔断行情后，贵州茅台股价200元左右，市盈率15倍，每股分红6.1元，股息率3%，现金600亿，库存20万吨老酒，格力电器股票16元，6倍市盈率，每股分红1.5元，股息率高达9%，2016年上半年上证50股息率3.5%，整体市盈率10倍左右

投资大师的秘诀:永远不亏钱。

正如巴菲特在评价1973年抛售《华盛顿邮报》的投资者时所说，没有一个抛售美股的人想到，他们竟然以8000万美元的价格，卖掉了价值4亿美元的资产他们愿意向我们出售他们的股票，因为电信股票正在下跌，或者因为其他人正在出售他们的股票，或者出于其他一些原因很多人卖股票时的心态是不理智的

投资大师的情绪不受他人影响，而是受自己对价值理解的引导，受到安全边际的保护当市场紧张时，他们持有大量头寸，让普通投资者感到不安这时，一家优秀公司的股价已经跌到了其内在价值的几分之一这个时候出手，意味着风险极低，确定性极高在同一天装卸黄金的时候，优秀的投资者有勇气和智慧用大桶而不是勺子去捡

对张尧来说，任何投资都要能算清楚一笔账如果不清楚，他宁愿不投资这种建立在永不亏损理念上的投资，让他从一开始就立于不败之地

对于投资大师来说，投资的秘诀在于追求永不亏损的大概率事件巴菲特曾经说过，第一条规则是永远不要亏损，第二条规则是把第一条规则牢记在心但投资者需要明确，波动不等于亏损，波动不是风险，亏损是指本金的永久损失

在投资大师的体系中，风险和收益的关系是不对称的如果一项资产在其价值的一小部分内被购买，其风险几乎可以忽略不计，其回报将足够丰厚但是，难点在于如何评估价值投资者需要有评估价值的能力，不被别人的情绪所左右

要做到低风险高收益，需要耐心等待正如巴菲特所说，当公司的价格和股票的价格都很高时，我们会遵守棒球大师泰德·威廉姆斯的纪律在泰德·威廉姆斯的《击球的科学》一书中，泰德将击球区域划分为77个方块，每个方块都有棒球那么大泰德知道，只有击中扔过来并落在最佳格子里的球，他才能取得好成绩换句话说，等待完美的投掷，等待完美的投篮，将意味着进入名人堂的旅程不分青红皂白的摇摆将意味着失去通往成功的门票

在投资大师的体系中，你能击中球的最佳网格是好公司的市场价格远远低于其价值的时候此时向下亏损的风险微乎其微，赚钱是大概率事件

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