这一表现主要受疫情影响并不改变明年需求有望向好的判断

核心观点:国庆酒类销售稳定，短期疫情影响需求预计受北方疫情和雨灾影响，且今年中秋国庆酒类销售总体平稳，呈现南旺北弱格局，以高端酒类销售优于次高端，且销售业绩优于销售价格表现我们认为，这一表现主要受疫情影响，并不改变明年需求有望向好的判断

从终端调查反馈来看，南方地区营销反馈较为乐观，销售情况明显好于去年同期，而北方地区营销反馈相对平淡我们认为，除了疫情对需求的影响外，影响因素还包括党，政，军消费在:1北方白酒消费中占比较大，今年军队禁酒更加严格，对需求的影响较为明显但南方经济较为发达，消费升级下需求相对稳定今年北方多雨灾，比如河南的雨灾，对需求影响很大

从价格来看，经销商普遍对终端价格表现不满意，认为今年国庆高端酒以消费为主，但价格偏弱从高端白酒的绝对价格来看，今年中秋高端白酒的价格表现并不弱于去年中秋经销商有这种感觉我们认为，主要原因是今年主流高端白酒公司纷纷收缩收费或提高支付价格，导致利润变薄，引起了他们的不满

我们对明年的需求侧判断持乐观态度首先，我们会判断疫情控制会更加稳定，对消费的影响会减弱预计明年财政政策和货币政策将更加宽松，这将支撑需求

虽然今年国庆销量略显疲软，但从上市公司的角度来看，保持稳中有进的趋势并不存在重大问题，也不会改变对行业景气度的判断。

重点推荐:

五粮液，酒鬼酒，顾靖酒厂，金世元，蒙牛乳业，华润啤酒，何谦叶巍。

贵州茅台，泸州老窖，五粮液，洋河，伊利，青岛啤酒，中国贺飞，洽洽食品，恒顺醋业，安琪酵母。

风险提示:

疫情加重，对宏观经济和餐饮需求影响较大公司存在重大管理缺陷

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