公司2021年和2012年第一季度的业绩符合的预测和我们的预期
2021年和1Q22年业绩符合此前公司预计2021年实现营收11.97亿元,同比增长+70%,归母净利润2.32亿元,同比增长+116%1Q22营收3.51亿元,同比增长+74%,归母净利润0.71亿元,同比增长+84%公司2021年和2012年第一季度的业绩符合之前的预测和我们的预期传统业务稳步增长,迷你LED和半导体固晶机在齐飞蓬勃发展2010年,分板块来看,受益于Mini LED下游渗透率的提升,Mini LED固晶机营收同比+422%至2亿元,受益于成功向重点客户引入半导体设备,第四季度验收步伐加快,半导体固晶机收入同比达到+890%至2.15亿元过去20年,传统主业实现稳定增长,传统LED固晶机收入同比+5%至4.93亿元,电容器收入同比+52%至2.08亿元此外,21年储备锂离子设备有所突破,同比收入+67%至0.31亿元,九自动化2011年8月贡献收入2400万元,合并报表后净亏损225万元产品结构优化,推高利润水平中枢2021年公司综合毛利率同比+6.4pt至42.6%,主要是产品结构优化所致高毛利的Mini LED和半导体固晶机营收占比同比+26pt至35%,其中Mini LED固晶机毛利率同比+5.2pt至66.3%,半导体固晶机毛利率同比—3.8pt至46.1%得益于产品结构的优化,公司2021年净利率同比为+4.1ppt至19.4%发展趋势Mini LED背光新品层出不穷,看好普及率提升趋势,半导体设备的国产替代正在加速,期待开久自动化的协同发展2022年,三星,LG,索尼,TCL,海信,康佳,华为等厂商推出Mini LED背光电视新品,我们注意到部分新品价格中枢下行我们认为,高性价比产品的推出有望继续推动渗透率我们看好公司在迷你LED固晶领域的技术优势根据公告,该公司计划在今年下半年将Mini LED粘片速度提高到180K/ h我们判断公司的抓片粘片技术速度在不断提升,短期内仍将是行业主流技术在半导体封装领域,公司固晶机业务加快国内替代步伐,为众多下游客户实现突破,并通过收购凯久自动化,拓展到了芯片键合的后道工序焊接线公告称,公司半导体打线设备已与客户进行验证我们认为,键合线和芯片键合业务的客户重叠,它们有望实现良好的协调发展2022年和2023年盈利预测和估值不变当前股价对应2022/2023年22.3倍/16.3倍市盈率维持行业评级,但考虑到行业估值中枢下行趋势,我们下调目标价34.0%至104.33元,对应2022年市盈率33.0倍,2023年市盈率24.2倍,较当前股价有48.3%的上行空间风险迷你LED背光普及率增幅低于预期,半导体封装业务扩张不及预期,其他固态晶体技术已经成熟
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