新的结构变化符合转型思路新能源投入强劲整体盈利能力稳定

公司公布22年一季报，22 q1营收713亿，YOY+16%，归母净利润9.6亿，yoy+16%，扣非归母净利润8.4亿，yoy+24%表现符合预期新的结构变化符合转型思路，新能源投入强劲，整体盈利能力稳定公司22q1收入增长延续强劲势头，22q1收入比19q1复合年增长率高出15.4%，显示了公司内部高度的能源基础设施投资和积极的工作活力其中，新能源及智慧能源业务整体营收164亿，YOY+21%，综合运输业务收入80亿，同比+65%，投资业务发展保持强势综合交通，新能源和智慧能源，房地产投资分别为+87%，62%，54%在建的冯光新能源装机容量3.70 GW，新取得湖北蕲春抽水蓄能项目投资开发权2Q1公司新签合同金额2441亿元，yoy+0%，是同期收入的3.4倍，支撑了收入的快速增长和持续性在21季度高基数的基础上，22季度新签合同增长强劲，结构上也有重要变化核心主业项目建设22q1新签合同额1950亿元，yoy—6%，其中新能源和智慧能源新签yoy+188%至1026亿元，传统能源新签yoy—25%至566亿元，城建新签yoy—59%至283亿元新签结构的变化，大体反映了公司的转型思路22q1公司综合毛利率10.5%，Yoy—1.1 PCT据推测，主要原因是项目结构的某些变化和疫情的阶段性影响的确认).费用有所优化(销售费用，财务费用等)，而小股东的损益影响也边际减弱(公司回归A的影响)22q1公司对母公司的净回报率为yoy+0.0pct到1.3%两只基金的周转继续加快，负债率略有回升22q1末，公司资产负债率72.4%，YOY+2.2 PCT，有息负债率33.6%，yoy+1.8pct，负债率略有上升两金周转天数继续加快，22q1两金周转天数为259天，同比减少6天22q1净经营性现金流同比增加19亿至净流出143亿，阶段性承压，同期净投资现金流同比减少22亿至净流出34亿低碳能源转型强劲，期待建设新能源，维持买入评级，维持公司22—24年盈利预测90/108/128亿，同比分别+38%/20%/19%我们看好公司的低碳能源转型，效果已经开始显现我们期待新产业培育的进展(氢能等)，期待2025年打造高质量新能源维持前期目标价3.39元，对应22年PE约15.7倍，维持买入评级风险:公司战略实施效果低于预期，电力和基建投资弱于预期，减值风险和政策风险

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