风力发电和工业电机提供新的数量回到历史高位

事件:过去一周，稀土现货和期货价格快速上涨。

评论:

:的价格迅速反击，回到历史高位截至2021年11月4日，氧化镨，氧化钕现货价格为75万元/吨，周度月度涨幅分别为4%，25%稀土价格已大幅超过2021年初和2021年9月的两个高点，逼近历史新高期货方面，氧化镨钕期货价格接近80万元/吨，周度涨价12%期货价格上涨速度快于现货价格，短期内呈加速上涨趋势

库存偏低，下游进入旺季，提价通道依然存在截至2021年10月底，氧化镨钕工厂库存仅为2719吨，同比下降45%，月度下降6%，我们认为，当稀土库存已经见底，四季度为需求旺季时，稀土下游厂商补货需求旺盛，稀土价格仍有较强上涨基础

需求端:风力发电和工业电机提供新的数量除了电动汽车需求旺盛外，风电和工业电机都增加了对稀土的需求，这也是近期价格上涨的原因之一，这部分需求具有良好的可持续性

:风电需求超预期受益于风电装机容量有望超预期，大规模风电机组将有助于以公平价格接入互联网，我们预测2021—2025年中国新增风电年复合增长率为20%伴随着风力发电机组中永磁直驱器渗透率的逐步提升，我们预计2025年风电领域对钕铁硼的需求量为2.7万吨，2021—2025年复合年增长率将达到34%

工业电机:可能是最大的预期差，增长空间有望超过新能源汽车和风电。

在能源消耗和高电价双重控制的背景下，我们认为稀土永磁电机的渗透率可以从2020年的3%提高到2025年的25%，节能经济性强伴随着中国工业电机总产量的稳步增长，我们认为2025年工业电机对钕铁硼的需求有望达到6.2万吨，五年后CAGR占比将达到56%

供应端:配给刚性，立法护航2006—2021年，我国稀土开采总量控制年复合增长率仅为4.5%日前，工信部起草了《稀土管理条例》号文件，将其上升到立法层面，对稀土产业发展进行规范

建议投资:受益于下游风电，工业电机，电动汽车的高需求，以及供应配额的限制，稀土供需偏紧格局有望长期维持，下游厂商短期库存持续低迷，四季度补货需求旺盛，稀土价格仍有继续上涨势头继续推荐:包钢，和盛资源用高弹稀土标准，建议关注:北稀土和五矿稀土，它们是轻重稀土行业的龙头，推荐磁性材料企业龙头金力永磁，关注宁波云升

提示:需求低于预期，供应增长超出预期。

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