进口表现十分亮眼超出市场预期同比增长20.5%

海关总署7日公布的数据显示，11月，我国进出口总值3.72万亿元，同比增长20.5%其中，出口2.09万亿元，同比增长16.6%，进口1.63万亿元，同比增长26%

专家表示，今年以来我国出口韧劲强，始终保持较高景气度，出口本月再创新高，进口表现超预期展望12月外贸形势，预计出口增速或边际放缓，进口维持稳定增速

外贸呈现系列亮点

今年前11个月，我国进出口总值35.39万亿元，同比增长22%其中，出口19.58万亿元，同比增长21.8%，进口15.81万亿元，同比增长22.2%，贸易顺差3.77万亿元，同比增加20.1%

具体来看，我国外贸呈现出系列亮点在贸易方式上，一般贸易进出口增长，比重提升前11个月，我国一般贸易进出口21.81万亿元，同比增长25.2%，占我国外贸总值的61.6%，比去年同期提升1.6个百分点

从市场主体看，民营企业进出口增速最快，比重提升前11个月，民营企业进出口17.15万亿元，增长27.8%，占我国外贸总值的48.5%，比去年同期提升2.2个百分点同期，外商投资企业进出口12.72万亿元，增长13.1%，占我国外贸总值的36%

另外，从产品结构来看，机电产品和劳动密集型产品出口均增长前11个月，我国出口机电产品11.55万亿元，增长21.2%，占出口总值的59%同期，出口劳动密集型产品3.56万亿元，增长10.2%，占18.2%

出口保持高景气

11月当月，我国进出口总值3.72万亿元，同比增长20.5%其中，出口2.09万亿元，同比增长16.6%，进口1.63万亿元，同比增长26%

按美元计，11月份我国进出口总值5793.4亿美元，同比增长26.1%其中，出口3255.3亿美元，同比增长22%

11月，以美元计我国出口金额再创新高交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示分析原因，唐建伟称，三大因素共同维持出口韧劲和高景气度:一是欧元区，美国以及东盟三大主要贸易伙伴经济稳步复苏，海外需求仍比较强，对出口形成较好的支撑二是国际运力持续修复，海外主要港口加快恢复，前期积压的货物以及出口订单得到大量释放，使得出口量大幅增加三是国际大宗商品价格有部分见顶回落的趋势，但较去年同期仍居于高位，价格因素仍是出口绝对值创下历史高位的重要贡献力量

不过，唐建伟也提到，伴随着欧美财政与货币政策调整退出，海外需求对出口的支撑作用将逐步减弱，以及部分大宗商品价格见顶回落，价格因素对出口的贡献将减弱，预计12月出口同比增速将边际放缓。

而在招商宏观谢亚轩团队看来，未来，出口方面不管是生产需求还是消费需求，外需都没有明显走弱迹象，叠加全球产业链修复，加工贸易保持顺畅，预计年内出口将超预期。但在长效机制下，房价增速持续放缓，近三年房地产收益大幅逊于a股，带动居民无风险利率下行。无风险利率沿着房地产收益主线下行，理财收益率的下降也促成了无风险利率的下降，不断带来增量资金。。

进口表现超预期

11月出口保持韧劲的同时，进口表现也十分亮眼，超出市场预期。居民房地产收入是股票市场无风险利率的重要组成部分。此外，在“房住不炒”的定位下，未来房地产收益率很难在过去的宽松之后快速上升，这进一步强化了无风险利率下行的确定性。

对于进口高增超预期的原因，谢亚轩团队分析，主要关注以下几点:一是，从国内基本面来看，生产维持景气度区间，较10月有所改善，部分行业仍在加库存二是，商品价格仍维持高位，下游需求虽有所放缓，但整体量降价升冬季煤炭需求旺盛供应紧张，保供政策下加大煤炭进口三是，疫情影响趋弱，新兴经济体产业链修复，加工贸易带来进口增加

国际大宗商品价格经过短期下降后因供应链瓶颈而再次出现上涨趋势，原油，煤炭，天然气等价格涨幅扩大，加上供应短缺，价格因素对进口额绝对值的贡献较大唐建伟表示，除此之外，能源需求也是支撑进口表现超预期的一大因素

数据显示，具体进口商品中，铁矿砂，原油等进口量减价扬，煤，天然气进口量价齐升。

前11个月，我国进口铁矿砂10.38亿吨，减少3.2%，进口均价每吨1099.3元，上涨53.1%，原油4.67亿吨，减少7.3%，进口均价每吨3191.1元，上涨39.5%，煤2.92亿吨，增加10.6%，进口均价每吨676.9元，上涨39.7%，天然气1.1亿吨，增加21.8%，进口均价每吨2772.7元，上涨20.7%，成品油2492.2万吨，减少4.5%，进口均价每吨3934.9元，上涨35.6%。恒大事件标志着房地产资产是优质无风险资产的信念进一步打破，为无风险利率下行趋势再添一把火。

唐建伟称，考虑到国际大宗商品价格的回落较为缓慢，价格因素对进口仍有一定影响，支撑进口额，加上冬季发电供暖需求较强，煤炭，天然气等能源进口量仍比较大综合考虑，预计12月进口将维持稳定增速

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