伴随着当前债券市场的企稳取消发行有望快速减少

11月份以来，债券市场进入调整阶段，一级市场取消发行信用债的数量和规模大幅增加12月以后，信用债取消发行呈现持续趋势

同创智库秘书长张辛苑对《证券日报》记者表示，在目前发行人债券市场融资成本过高的情况下，部分发行人尤其是城投债的发起方选择先取消发行，是正常合理的市场化行为。

二级市场动荡

向一级市场的传递

Wind数据显示，12月1日至12月19日，共有131只信用债取消发行，涉及发债规模848.53亿元取消发行数量和规模均已超过11月全月水平，继续创年内新高从发行人公开披露的取消公告来看，企业取消债券发行多是因为近期债券市场波动较大

11月份以来，由于资金面持续收敛，同业存单利率上行，市场对资金面的担忧加剧，债券市场陷入大幅调整东方金诚研究发展部高级分析师林峰对《证券日报》记者表示，债市调整导致理财和债基净撤离，引发恐慌性赎回，形成净值下跌—赎回—被动抛售的负反馈12月以来，伴随着部分定期开放产品的开闸，理财赎回压力再度加剧在此背景下，信用债二级市场面临大规模抛售压力，传导至一级市场，导致发行利率更高，发行难度更大，从而大规模取消发行

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，理财兑付潮将从两个方面扰动信用债的发行首先，机构负债端的不稳定性明显增加广义基金的首要任务由资产配置变为资产处置，没有时间在一级市场投标，导致新信用债潜在认购资金大幅减少，发行难度增加，二是赎回潮导致估值收益率大幅上升，12月以来信用债收益率涨幅超过基准利率对于债券发行人来说，融资成本可能在短时间内增加100个基点以上由于成本无法接受，部分企业会主动取消发债

记者观察发现，不少公开披露的注销公告也反映了上述原因比如Wind数据显示，AAA级的广州开发区控股集团有限公司12月6日发布公告称，拟取消发行22广开Y2原因是由于近期债券市场波动较大，为合理降低发行利率，控制公司融资成本，经发行人，律师和主承销商同意，取消本次发行

近期债券市场波动较大，与年底资金面和市场环境有一定关系目前债券投资者心理预期较弱，叠加银行理财的赎回潮也加剧了这种情况四川金融证券首席经济学家，研究所所长陈力在接受《证券日报》记者采访时表示

Wind的数据显示，根据学科评级特点，12月以来，被取消的学科中，约有40%的学科评级为AA+，占比最大，规模为269.67亿元AAA注销规模378.5亿元，AA注销200.36亿元从企业性质来看，中央国企是取消发行的主力军，占比接近93%，民营企业和公营企业规模相对较小其中，央企注销规模152.5亿元，地方国企注销规模635.03亿元

取消现象

伴随着债市稳中有降。

受访专家普遍表示，伴随着当前债券市场的企稳，取消发行有望快速减少。

林峰认为，取消发行是信用债市场基本面变化引发的预期波动所致从以往的经验来看，取消发行通过预期对信用债市场基本面的反应程度有限过去几轮信用债取消和密集发行时，市场对利率走势，监管环境和信用风险的预期不稳定，导致发行人和投资者都有浓厚的观望情绪一旦利率和政策变化的最严重影响已经过去，市场逐渐形成稳定预期，发行人将根据对后市的预期提前调整后续融资计划，取消发行的情况将相应减少

事实上，今年3—4月，信用债取消规模也有一定程度的增长两个月共取消71只信用债，涉及发债规模487.3亿元但5月份仅取消4只信用债，环比大幅下降

伴随着市场的稳定，取消发行的现象通常会迅速回落显然，未来取消信用债发行的趋势将主要取决于当前债券市场企稳的预期伴随着利率的调整，信用债的绝对收益率吸引了足够的配置资金目前处于为保险开闸阶段，预计保险机构的配置资金也将加速进入债券市场预计今年12月底至明年1月，信用债取消规模将有所下降

在经济进一步企稳复苏，债券市场环境调整后，将更有利于保荐人进行债券融资综合考虑融资成本和融资效果后，将再次发行相关债券张辛苑说

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