免费研报精选：当“传统旺季”遇上“产能受限”！水泥股迎来最好的上涨期？

中秋假期，全球避险情绪升温，外盘大跌。受此影响，今日a股三大股指全线低开，盘初快速上涨，随后震荡回落，股指维持低位盘整格局。整体来看，行业和概念板块涨跌互现，白马消费有所回落，资源股之王回归，电力、煤炭、有色等板块涨幅居前，水泥、军工也表现突出。

本质证券表示，其他外部因素对中国经济影响不大，不会破坏a股核心赛道的投资逻辑，因此节后任何调整都有望带来新的布局机会。配置方面，建议抓住可能的节后调整带来的机会，布局光伏、新能源上游、军工、新能源汽车、半导体、券商、专新“小巨人”等：家。围绕“碳中和”的中期主线。

在a股热点分散、板块轮动加剧的背景下，可能的投资机会被隐藏。选择一些机构研究报告。我们来看看有哪些话题可以参考。

水泥

中证提到，水泥进入传统需求旺季，水泥价格持续反弹。8月份，全国水泥市场价格运行总体平稳。目前行业已进入传统旺季，出货情况逐步好转，库存水平逐步下降，水泥价格环比上涨。预计10月、11月进入需求旺季后，水泥价格将出现大规模反弹。下半年水泥需求得到有力支撑，8月以来水泥价格进入上涨轨道。预计下半年水泥市场量价齐升，行业恢复景气状态。

郭盛证券指出，稳增长提振需求预期和估值，供给约束下的旺季价格弹性可以预期。短期粤粤供应约束超预期，水泥价格上涨可持续。广西双控和广东部分地区停电导致区域股大幅下跌，华南大部分地区出现1-2轮大幅涨价。

中期稳增长有望回升，行业估值修复有望持续。经济面临的短期下行压力越来越大。考虑到下半年专项债阶段性加速发行的资金支持，预计基建链复苏将持续，支撑水泥需求阶段性企稳回升，有望修复。中长期来看，碳中和背景下，随着相关政策的出台，产业政策和供给约束可能会继续趋严，有利于提高行业的利润中心和稳定性。以海螺为代表的龙头企业不仅会获得中长期超额收益，还会推动高现金流能力的水泥核心资产的重估。但目前该板块的市盈率、市盈率等相对估值仍处于历史低位。

短期供给约束强化旺季需求叠加，华南、长三角等高产能利用市场旺季价格弹性有望超预期。中期需求有望反弹，行业估值继续稳步修复。(点击查看原始研究报告)

军工行业

德邦证券指出，中长期来看，军工板块的连续性和确定性都很出色，所以当板块下跌时，我们坚定地建议机会：1，最近几天几个模型确定的批量产量非常可观，行业逻辑不变。2.军工的繁荣与经济增长本身的相关性不大，横向比较无论是增速还是确定性都有明显优势。3.淡季订单持平是正常的，预计第四季度会有明显改善。

华西证券认为，年中报告业绩的上游公司在军工

郭盛证券表示，基于长期增长，“赛道槽”是军工行业的核心资产。标准：1)具有长期增长逻辑，未来5-7年业绩高速增长期间估值可以维持甚至扩大。军工的长期增长模式包括：产品在千变万化的装备中持续渗透，向民用领域如商业航空发展扩张，产品类型不断扩展；2)治理结构良好或较好，业绩可持续释放；3)卡位核心的军工企业优先，高管行业领先的企业估值溢价突出。选择特定军事领域中赛道长、壁垒高、成长性高、治理结构好的核心军事资产。(点击查看原始研究报告)

力量

平安证券指出，新能源景观在这里是独一无二的。新能源板块19家公司中，1H21归母净利润同比增长，分别扭亏为盈，2家、1家、4家公司同比下降，分别发生亏损和持续亏损；2Q21的性能与1H21一致。设备利用率的提高和装机容量的增长推动了新能源板块营收和利润的高速增长。

国家发展改革委、国家能源局正式向国家电网公司、南方电网公司发出批复，推进绿色电力交易试点工作。在这方面，郭进证券表示，集证券和电力于一体的绿色电力为制造企业发放了“绿卡”。绿色电力交易是以风电、光伏等绿色电力产品为标的的中长期交易。与2017年开始的绿色证书相比，绿色用电证书与实物用电捆绑，权属清晰。用户可直接在绿色电力市场购电，获得绿色证书。目前绿色电力的用户主要包括出口企业、承诺未来使用100%可再生能源电力的公司以及自愿承诺购买绿色电力的国内公司。未来如果征收碳边境调控税，钢铁、铝等高耗能企业也将进入绿色电力交易市场。

据郭进证券进一步分析，中长期绿色电力交易可能达到1000亿千瓦时的市场水平。首批绿色电力交易量达到79.35亿千瓦时。我们预计，2022年，随着绿色电力市场的推进，市场规模将至少达到200-300亿千瓦时。2023年后，如果欧盟碳边境监管税启动，将有更多的能源密集型企业进入市场，绿色电力交易规模可能有望达到1000亿kWh。

从投资建议来看，未来绿色电力的主要增长来自廉价的新能源上网。我们认为，绿色电力溢价市场空间的扩大将带动新能源运营商的增长。建议关注新能源运营商：a股三峡能源和钟敏能源。中广核新能源、龙源电力、大唐新能源h股。

信达证券提到，电力系统转型升级是关系到我国“双碳”目标实现的决定性因素。新型

电力系统是中央对于电力行业发展作出的系统阐述，明确了电力系统在实现“双碳”目标中的核心地位，指明了电力系统转型升级的方向。 建议关注加强电网建设、提升调节能力、电网智能化、涨电价、电能替代五条主线。

煤炭

国盛证券指出，本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的。

中泰证券提到，煤炭资产的价值重估正当时，短期调整不改行业景气大方向。短期半年维度来看，煤价风险小，煤企业绩好(上半年剔除神华后煤企归母净利润同比上涨94%，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳)，板块投资的性价比非常高。中长期来看，行业缺乏规划投资且碳达峰碳中和政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随整体经济增长电力需求依然能保持正增长，供需错配、高位煤价可能将是常态，存量产能就是高额利润，但当前常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个逻辑还没有结束，煤炭板块回调可能就是机会。

信达证券表示，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前表外产能合法化接近尾声:新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位；为疏导燃煤电厂成本端压力，多地进一步完善分时电价政策、放开浮动电价，有利于煤炭行业高景气行稳致远。在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。