航空运输行业9月数据点评：行业呈逐步恢复态势各航司客座率环比均提升春秋维

行业数据：9。民航呈现逐步恢复态势，19年同期客运量恢复到70%左右。

1)33.36万9月份，全行业客运量为3611.7万人次，环比增长61.2%，同比下降24.7%，相当于2019年同期的66%。

2)见飞行体高频数据：

a)与2020年的3336架相比，三大航空公司的航班量同比下降12.9%，其中春秋季吉祥增长3.1%，下降5.0%。b)与2019年的3336相比，三大航空公司的航班量在2019年10月1日至14日期间下降了15.1%，运气好的时候增长了8.9%，春秋两季增长了9.5%，19年间在全行业超过了80%。c)三大航空公司2010年10月1日至14日的航班量与9月3336相比，整体增长7.9%，好运增长9.3%，春秋增长4.7%。d)自d)2021年以来，同比增长17.8%，较19年增长7.1%；吉祥同比增长26.4%，同比下降6.1%。三大航空公司航班量同比增长23.2%，较19年下降18.9%。

9月份，航空公司整体旅客装载系数逐月上升，春秋两季继续领先。

1)9月三大航空公司环比增长47.5%，同比下降15.6%，而RPK环比增长69.5%，同比下降26.9%。与9月相比，ASK下降41.0%，RPK下降51.2%。

客运量系数为66.8%，环比上升8.7个百分点，同比下降10.3个百分点，较19年下降14.0个百分点。幸运：ASK和RPK分别下降0.9%和13.9%。与19年相比，ASK和RPK分别下降了6.0%和20.4%。春秋两季，ask和RPK分别下降0.3%和5.1%。ASK和RPK分别下降2.6%和8.9%。

2)客运量系数绝对值方面，多家航空公司的客运量系数逐月上升，春秋两季保持领先。总负载系数：

春秋幸运(同比增长72.6%，-11.0%，环比增长4.8%)。

中国南方航空(66.0%，同比-9.7%，环比8.4%)。

东航。

3)1-9月，全年(83.9%，5.4%)为吉年(77.2%，4.4%)。

中国南方航空(69.6%，-0.3%)和中国国际航空(69.6%，-0.3%)。

Q3业绩预告：华夏航空预计三季度亏损1.22-1.77亿元，去年同期盈利1.63亿元，Q2盈利6000万元。三季度净利润同比大幅下滑，主要是疫情反复、民航出行需求大幅下降、喷气燃料价格大幅上涨。此外，公司全面严格的安全排查整改措施对运力投放有一定影响。

投资建议：强调意见，航空股欢迎投资机会。我们预测2022年航空行业可能会有系统性的投资机会。我们建议及时布局三大航空公司，长期看好民营航空的发展。1)预计特定药物和国际路线的进展将继续催化行业。此外，我们回顾了《华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇》年航空股票投资的季节性属性。我们发现航空板块在旺季前的布局更有利于更高的收入，春运高峰期前的布局胜率好于暑假期间。2)看好2022年航空行业系统性投资机会。基于持续积压或未来需求相对爆发，行业供给从20日至21日连续两年低增长，行业将从局部区域、局部时段供需缺口阶段性弹性转向全面推高价格弹性。3)长期看好民营航空的发展。春秋航空：凭借自身的高质量管理能力，公司仍有望走出行业外的领先逻辑，持续推进；中国航空：我们衡量中期维度。

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