2022年4月24日利率债观察：我们喜爱这样的降息两者存在明显的不同

昨日上海证券报报道，多家银行的大额存单，普通定期存款利率或在近期迎来不同程度的下调仔细品味便不难发现，这也许会是次与以往不太相同的降息　　1，这样的降息更接近利率市场化改革的目标　　谈及存款利率降息，老百姓的第一反应常是下调存款基准利率，金融业内人士也可能会想到存款利率自律上限的下降但这次的自主降息与之前都不一样，其是在存款基准利率，存款利率自律上限不变化的前提下，一些银行自主地下调本行的存款利率这样的自主降息更接近利率市场化改革的目标　　过去几十年中常用的存款基准利率降息与本次的引导银行自主降息都可以起到节约银行资金成本，优化银行负债结构的作用，但两者存在明显的不同下调存款基准利率的行政性色彩较浓，其效果是硬邦邦的前期较多存款的利率都处于自律上限，因此基准利率的降息会形成对这部分存款利率的一刀切，即国有银行之间，其他银行之间的利率是无明显差异的储户面对同质化的存款利率并无太多的选择权，只能被动接受　　本阶段引导银行自主降息是通过额外的政策奖励市场化地引导银行降低本行的存款利率这样的做法充分尊重了不同银行，不同储户个体间的差异，让市场主体自我决策并获得相应的收益，承担相应的成本这样一来，存款利率能更多地由市场供求来决定，市场能更好地发挥出其在存款资源配置中的决定性力量，这样的市场机制形成的效果是顺滑滑的，是有利于提高社会福利的　　2，这样的降息彰显了LPR 改革的成效，将促进信贷量稳价降　　部分投资者认为，只有先降低负债成本，贷款利率才能随之下行我们强调，在银行贷款创造存款的过程中，贷款和存款利率是可以互相影响的　　一方面，贷款利率是决定存款利率的关键因素，本阶段存款利率的降息彰显了LPR 改革的成效LPR 改革推动了贷款利率明显下行，为了与资产收益相匹配，银行便会适当降低存款利率也就是说，LPR 改革不仅仅会影响到贷款利率，其也是推动存款利率市场化的重要力量　　另一方面，存款利率的自主降息可节约银行的资金成本，将促进信贷量稳价降　　本次涉及自主降息的定期存款主要为中长期品种，因此预计未来一段时间内短期存款利率会保持基本平稳，中长期存款利率会明显下降，并使得存款市场竞争更加有序此外，中长期存款利率的下降会弱化该期限对于储户的吸引力，使得定期存款中的中长期存款发生额占比会有所下降，这可以起到优化定期存款期限结构，进一步降低银行负债成本的作用贷款和存款利率是可以互相影响的，银行负债成本的下降可促进贷款利率的下降，缓解贷款发放时的利率约束，从而牢固信贷总量增长的稳定性，形成信贷投放的量稳价降，为统筹疫情防控和经济社会发展提供良好的货币金融环境　　3，风险提示　　不理性的预期引发市场快速波动

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